Prezentujemy Państwu kolejną odsłonę przeglądu wyników polskich spółek energetycznych w świetle ich wyceny giełdowej oraz uwarunkowań otoczenia. Analiza dotyczy okresu styczeń – grudzień 2019. Autorami analizy są Marcin Roszkowski, Kamil Moskwik, Krystina Krupa oraz Maciej Gacki.

Executive Summary:

2) W obliczu zaostrzenia polityki energetyczno-klimatycznej UE, polska energetyka stoi przed wyzwaniem wypracowania nowych źródeł wartości; wydaje się, że w roku 2019 wyzwanie to zostało dostrzeżone, czego odzwierciedleniem było “zazielenienie” strategii polskich grup (w ślad np. za analogicznym kierunkiem strategicznym RWE/Innogy czy E.ON przyjętym w latach 2015-2016)

3) Rok 2019 upłynął pod znakiem silnych wzrostów cen uprawnień do emisji CO2 (wyraz zaostrzenia polityki UE), co przełożyło się na:

a. Wzrost kosztów wytwarzania ze źródeł opalanych węglem kamiennym (średnio o 23%) oraz gazem ziemnym (średnio o 16%)

b. Wzrost cen hurtowych energii elektrycznej w Polsce (średnio o 27%)

4) Powyższe zależności przełożyły się na wzrost średniej marży jednostkowej na wytwarzaniu energii elektrycznej (clean dark spread oraz clean spark spread), co – pomimo spadku wolumenów produkcji grup – doprowadziło do wzrostu wyników EBITDA obszaru wytwarzania (poza Energą)

5) Wzrost cen hurtowych w Polsce przełożył się jednocześnie na wzrost importu energii z zagranicy (z uwagi na wyższe poziomy cen energii w Polsce niż w krajach ościennych), co znalazło wyraz we wspomnianych powyżej spadkach wolumenów wytwarzania

6) O ile grupy wykazały wzrost przychodów (z uwagi na wzrost cen oraz otrzymane rekompensaty) oraz wzrost wyniku EBITDA, na ich EBIT oraz wynik netto negatywnie wpłynęły odpisy z tytułu utraty wartości aktywów wytwórczych (łącznie ok. 9,6 mld PLN)

7) Istotnym wydarzeniem roku 2020 jest pandemia COVID-19 oraz jej potencjalny wpływ na polską elektroenergetykę (czym zajmiemy się w następnym przeglądzie).

 

Polecamy także poprzednie edycje opracowania:

Autorzy

  • Krystian Krupa

    Ekspert w zakresie energetyki i infrastruktury. Posiada ponad 12 lat doświadczenia łączącego pracę w elektroenergetyce i doradztwie na terenie Polski i Australii w rolach analitycznych i menedżerskich. Autor modeli fundamentalnych, analiz i raportów biznesowych, artykułów naukowych oraz wystąpień konferencyjnych. Absolwent Akademii Ekonomicznej w Katowicach, Nottingham Trent University oraz Akademii Górniczo-Hutniczej.

    View all posts
  • Maciej Gacki

    Analityk pracujący na co dzień przy handlu na Rynku Energii. W pracy łączy wiedzę ekspercką z Data Science oraz Machine Learning.

    View all posts
  • Marcin Roszkowski

    Przedsiębiorca. Poprzednio także pracownik naukowy ISP PAN, wykładowca Collegium Civitas, dyrektor Departamentu Komunikacji i Promocji NBP, szef działu PR i rzecznik prasowy Muzeum Powstania Warszawskiego, rzecznik prezydenta Warszawy oraz wicedyrektor Biura Spraw Międzynarodowych w Kancelarii Prezydenta RP. Główne kierunki badań: energetyka odnawialna, studia strategiczne i stosunki międzynarodowe.

    View all posts
  • Kamil Moskwik

    Członek Zarządu Instytutu Jagiellońskiego. Absolwent Akademii Górniczo-Hutniczej w Krakowie oraz Akademii Leona Koźmińskiego. Uczestnik specjalistycznych kursów organizowanych m.in. przez Columbia University, Stanford University czy Université de Genève. Posiada ponad 8 lat doświadczenia przy realizacji i kierowaniu projektów doradczych dla podmiotów z sektora energetycznego, finansowego oraz administracji publicznej. Kluczowe kompetencje Kamila, wpisują się w obszar modelowania matematycznego, analityki biznesowej oraz doradztwa strategicznego.

    View all posts

Leave a comment

SKONTAKTUJ SIĘ Z NAMI

ul. Marszałkowska 84/92 lok. 115
00-514 Warszawa
[email protected]

© Instytut Jagielloński 2021
Wszystkie prawa zastrzeżone.

ZNAJDZIESZ NAS RÓWNIEŻ:

ZAPISZ SIĘ DO NEWSLETTERA

Lokal przy ul. Marszałkowskiej 84/92 jest wykorzystywany do celów kulturalnych prze Instytut Jagielloński dzięki wsparciu Miasta Stołecznego Warszawy - dzielnicy Śródmieście